Como explicamos anteriormente, hoy en día, la mayor parte de los Estados siguen el modelo económico-político desarrollado por Keynes; es decir que el Estado interviene en la economía y se asegura de proporcionar algunos servicios como la educación o la sanidad para garantizar el bienestar de sus ciudadanos. Esto genera un déficit público para el Estado, que utilizará la emisión de deuda pública como método de financiación.
Actualmente en España se emiten tres tipos de títulos de deuda pública; las Letras del Tesoro, los Bonos y las Obligaciones. Son expedidos por el Tesoro Público, un órgano integrado en la Secretaría de Estado de Economía del Ministerio de Economía y Hacienda.
ORIGEN Y DEFINICIÓN DE LAS LETRAS
“Activo de renta fija emitido por el Tesoro Público que permite la financiación del Estado a corto plazo, están representados exclusivamente mediante anotaciones en cuenta; su vencimiento puede ser a los 3, 6, 12 o 18 meses; su valor nominal mínimo y estándar es de 1.000 €, aunque si el inversor lo desea, puede adquirir letras con un nominal superior, siendo este siempre múltiplo de 1.000 €.”
Comenzaron a emitirse bajo este nombre a mediados de 1987; cuando se puso en funcionamiento el Mercado de Deuda Pública en Anotaciones; con la Orden Ministerial de 11 de Junio, entonces su valor nominal estándar era de 1 millón de pesetas (6.000 €).
Se crearon para sustituir a los Pagarés del Tesoro. Estos eran títulos con duración de 6, 12 o 18 meses, sus intereses eran muy inferiores, pero proporcionaban un mayor anonimato; por lo que se convirtieron en una forma de sacar a la luz el dinero negro. Se emitieron entre 1981 y 1992, para retirar los que estaban en circulación se emitió la Deuda Especial del Estado, que terminó de amortizarse en 1997.
FISCALIDAD
Por norma general todos los activos de renta fija están sujetos a una retención de origen del 19%, y los rendimientos obtenidos a través de ellos tributan a un tipo del 19%.
Sin embargo las Letras del Tesoro tienen una peculiaridad, al ser activos de renta fija con rendimientos implícitos siguen estando exentos de la retención en origen.
RENTABILIDAD Y PAGO
Este tipo de activos tienen lo que se denomina una rentabilidad al descuento. Así pues el inversor adquiere el activo de un nominal de 1.000 € pagando ese nominal menos los intereses que devenga durante su vida descontados al momento de la compra. Es decir que el precio de adquisición se calcula sobre el valor nominal de la Letra y en función del tipo de interés aplicar.
El interés que se aplique dependerá de diversos factores como la duración de la inversión y las expectativas; quedará definido por el desarrollo de la subasta, cuantas más pujas aparezcan, mayor será el precio y menor la rentabilidad obtenida. Generalmente el tipo de interés es bajo ya que se consideran como inversiones con un alto grado de fiabilidad; pero en los últimos meses la crisis de deuda pública y la actividad de los especuladores a disparado el tipo de interés a aplicar ya que al estado le es cada vez más difícil colocar los activos que tenía planificado vender, e incluso ha colocado manos de los previstos esperando que la situación se normalice.
Para calcular el precio de adquisición o el tipo de interés, aplicamos las siguientes fórmulas:
Pa = Pv – i
- Con vencimiento inferior a 376 días:
Pv = Precio de venta.
Pa = Precio de adquisición.
Por ejemplo adquirimos el derecho a cobrar 1.000 € al cabo de un año pagando hoy 965 €, y teniendo unos intereses de 35 €.
Respecto a la amortización de las Letras del Tesoro, el pago se efectúa a los dos días a través del Sistema de cuenta anotada en Banco de España. En el caso de que fuera un inversor internacional, a los siete días naturales a través de Euroclear.
¿CÓMO COMPRAR LETRAS DEL TESORO?
El inversor podrá ser tanto una persona física como jurídica. Para invertir en este tipo de activos tenemos dos opciones, acudir a una entidad financiera tradicional o bien a través de una cuenta directa en el Banco de España, aunque en este caso solo podremos adquirir activos de emisión. La inversión en este activo se puede realizar de tres formas:
· Mercado primario: adquiriendo el activo en el momento de su emisión y se mantiene hasta su vencimiento. En este caso se acude a subasta que puede ser:
Ø Subasta competitiva: son aquellas en que no se indica el precio y no hay cantidad límite para la puja. Se adjudicarán aquellas cuyo precio de puja sea mayor o igual al precio medio de la subasta.
Ø Subasta no competitiva: son aquellas en las que se indica el precio que se está dispuesto a pagar por el volumen de Letras que se solicita; aquí la petición no podrá superar los 200 títulos, o lo que es lo mismo 200.000 €. Se aceptan en su totalidad, han de pagar el precio medio fijado en la subasta.
Ø Internet: actualmente se pueden adquirir Letras del Tesoro a través de la página del Tesoro Público.
· Repos: compramos el activo en el mercado secundario a una entidad gestora que se compromete a recomprárnoslo en un momento y precio predeterminados en el momento de la compra. De esta forma podemos ajustar el plazo de nuestra inversión a nuestras necesidades. Esta operación es muy utilizada por las empresas para rentabilizar sus puntas de tesorería, invirtiendo por períodos muy cortos.
· Mercado secundario: donde adquirir los activos que ya han sido colocados a otros inversores y mantenerlos hasta su vencimiento. En este caso tendremos que fijarnos en el precio de adquisición ya que podremos adquirir el activo a la par, por debajo de la par o por encima de la par.
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| Calendario de subastas de Letras del Tesoro 2011 |
¿POR QUÉ INVERTIR EN LETRAS DEL TESORO?
Las Letras del Tesoro son una buena opción para aquellas personas que no quieren correr riesgos, ya que se trata de inversiones seguras y a corto plazo. Su fiabilidad es superior a la de cualquier cuenta o depósito bancario, y por supuesto a la de las acciones, porque están garantizadas por el Estado y no se espera que llegue a quebrar por completo nunca.
Por tratarse de valores a corto plazo, las variaciones de su precio en el mercado secundario suelen ser bastante reducidas; y por tanto, suponen un menor riesgo para el inversor que prevea o pueda necesitar vender estos valores antes de su vencimiento.
FUENTES
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